“在北京，看上海”，“澎湃下午茶/京沪之间”系列研讨于2024年5月17日正式启动。“京沪之间”旨在解析中央政策，探讨上海思路。
第一场研讨会，我们邀请了历史学者萧冬连、国务院发展研究中心发展战略和区域经济研究部研究员刘云中、北京师范大学经济与资源管理研究院副教授范世涛与中国经济体制改革研究会科研部主任南储鑫四位学者，畅谈中国经济转型中的上海战略。从宏观大势到具体问题。第二场研讨会聚焦国际金融中心建设，邀请了中国社会科学院学部委员余永定、上海交通大学安泰经济与管理学院教授潘英丽、上海国际经济交流中心副理事长徐明棋、中央财经大学金融法研究所所长黄震、中国建设银行金融市场部张涛、中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究室主任杨盼盼、上海市地方金融监管局政策法规处副处长张建鹏、浦发银行总行跨境金融部处长吴敏超与临港集团新片区经济公司副总经理张俊九位嘉宾。研讨嘉宾达成了三个共识：第一，国际金融中心建设，上海的条件最好，但仅靠上海是不够的，需要央地合力；第二，国际金融中心建设要提升国际化能级，与国际标准、规则接轨；第三，国际金融中心建设的步子可以迈得再大一点。以下为余永定演讲精要。余永定就美国经济和中国经济谈了几点看法，为讨论上海国际金融中心建设提供背景材料。
中国社会科学院学部委员余永定认为，2024年中国经济增速要实现5%的目标，政府需要进一步增发国债，支持基础设施投资，支持中小企业和弱势群体，支持金融风险的化解。澎湃新闻记者 周平浪 图一个城市是否可以成为国际金融中心一般要满足以下条件：根据一些问卷调查，其中最重要的条件似乎是良好的商业环境。一个城市是否能够成为国际金融中心，或者把一个城市建成国际金融中心的时机是否合适，不仅取决这个城市自身条件，也同国内、外经济金融发展、经济金融形势密不可分。上海无疑是中国最有条件成为国际金融中心的城市。但把上海建成国际金融中心的许多必要条件却不是上海自己所能决定的。例如，资本项目自由化、汇率的自由浮动（香港作为一个城市在一定时期或可以盯住美元）、人民币国际化等等，所有这些都要中央决定并在全国范围实施。把上海建设成国际金融中心是一项意义重大，但又是非常困难的事业。我不专门研究这个问题，没有什么发言权，仅想在此就美国经济和中国经济谈几点看法，为讨论上海国际金融中心建设提供一点背景材料。
2008年全球金融危机爆发之后美国经济的演变可以分为许多阶段（图1）。其中包括自2008年到2020年3月美国政府和美联储做过几次政策调整。我今天要谈的是2020年3月后美国经济变化。
2020年三月在疫情暴发和供应链中断的背景下，美国股市因种种原因突然暴跌。从2020年2月12日到2020年3月20日道琼斯股指暴跌35.1%，美元流动性枯竭。为了救市，3月23⽇，美联储宣布史无前例的“无底线”救市方案，开启无限量的量化宽松模式。与此同时美联储还恢复了零利息率政策。自此，在短短3个月内美联储的资产负债表从4万亿美元左右猛涨到8万多亿美元，最高时达8.9万亿美元。2021年3月，通货膨胀突破2%的目标，开始上涨。美国出现通货膨胀原因基本上是两个：第一，外部冲击。特别是新冠疫情导致供应链中断，同中国的贸易摩擦等等事情，总供给曲线左移动。第二，为了支持股市，美联储采取的极度扩张性的货币政策，以及为了应付新冠冲击的美国政府实行了极度扩张性的财政政策。美联储的错误在于，在2021年3月通货膨胀突破2%（2.6%）之后，仅仅强调供给冲击的作用，而忽视了由于2020年3月之后消费和投资，特别是居民消费需求增加对物价的抬升作用。自2008年次贷危机以来，虽然联储一直在执行扩张性货币政策，但通货膨胀率除在2013年外一直维持自2%左右的水平。2020年3月之后，情况终于发生变化。极度扩张性财政货币终于导致通胀率急剧上升。与此同时，在 2020年和2021年美国财政赤字占GDP分别到达惊人的14.9%和10%。美国的经验说明，尽管在相当长的时间里，极度宽松的货币政策未必会导致通胀。但是无论如何应该存在一个阈值，一旦跨过这个阈值，通货膨胀形势就可能突然恶化。中国的准通缩状态，给我们提供了一个实行扩张性财政货币政策的窗口。如果我们不积极抓紧时间通过扩张性财政货币政策刺激经济增长，扭转自2010年GDP增速逐年逐季下跌的趋势，机会窗口是随时又可能关闭的。
图2：2022年美联储7次升息，2023年4次加息，共11次。联邦基金利息率的目标区间由22年初的0-0.25%上升到23年7月的5.25%- 5.5%。直到目前未再加息，但也未降息。除特别说明外，本文图表均来自余永定演讲PPT既然美联储认为，通货膨胀主要是供给冲击造成的，货币政策对供给冲击造成的通胀基本上是无能为力的。同时，由于就业问题还比较严重，自然就不肯加息抑制通胀。美联储的态度直到2021年11月才开始发生变化。事实上，2021年美国的通货膨胀率已经高达7%。2022年3月美联储开始加息。2022年加了7次，2023年加了4次。随着美联储的加息，美国通胀率也开始逐渐下跌。由2022年6月9.01%（40年最高记录）逐月下降, 2023年7月为3.2%。但此后，美联储没有再度加息，通货膨胀也基本维持在3%左右的水平。目前美联储抑制通胀的战争进入僵持阶段。
